研究国资现在的情况和RWA带来的现代资本机会。对比西方常见做法和中国市场可以实际应用的方式。
作家简介
你好，我是William Entriken（安其文）。我认为相关技术和新的资本结构可以帮助政府和国资把项目做得更顺利、更可靠。我参与过多个政府和私立企业的项目设计与指导。
- 2017年作为ERC-721（后来被广泛称为NFT标准）的主作者
- 2018年初实现技术，与工程师合作落地
- 2018年初在上海和美国演讲，解释NFT技术以及如何应用（相关概念后来进入上海“十四五”规划讨论）
- 2018年至今，与政府和私立公司合作，用RWA帮助企业实现具体项目（不涉及比特币或发币类项目）
- 2019–2020与西欧多国政府分析区块链应用前景
- 2020–2023与美国政府合作，研究如何应用NFT/RWA，并提供法律分析支持
- 2021–2024与东欧（爱沙尼亚）立法部门交流如何在欧盟框架下利用NFT/RWA
- 商业背景：本科电子与计算机工程，硕士金融与国际贸易。2006年在谷歌工作，2008年从事通信芯片领域，此后为科技公司提供发展和创业咨询
国内报道
国际政府相关（英文）
国资问题
国资的作用就是按照党中央制定的方向、国务院和国家发改委的主要投资与规划，以及省级发改委（在省政府）在土地审批、本地能源基础设施等方面的配合，来设计项目机会。有了项目再和各级政府商量如何符合项目资本的需求，最终负责项目的完成。国资会参与多轮项目，也会连续和各级政府以及伙伴合作。
每一次项目成功，下一轮就更顺利。项目和五年计划吻合，对接更自然。国资的信任很重要。
我们以下举个例子，分析相关刚出的十五五计划。
例如项目：内蒙古AI算力城
按照十五五计划建立一个国际级算力中心（10亿瓦级）。
我们先分析在内蒙古该项目的需求：
- 🟢 地面
- 🟢 矿场的煤炭
- 🟢 发电厂（10亿瓦级）
- 🟢 算力城外壳设计
- 🟢 算力城外壳建立（包电力、电池、散热，外网）
- 🟢 算力城内网络（服务器与服务器）
- 🟠 了解应用需求
- 🟠 服务器
- 🟠 AI芯片
在国外类似资本需求大约500亿美元（房地产、建设、发电厂、服务器、芯片）。在国内估计会便宜一些，但是实现该项目会需要国资和省、市政府以及其他方大力支持。
ℹ️ 关心点：以上的资本需求大大大量在于🟠服务器和🟠AI芯片。
国资和私资对比
我已经分析过如何在蒙古建立算力中心。外蒙私立、内蒙私立和内蒙国资项目都不同。以下对比项目基础：
| 外蒙私立 | 内蒙私立 | 内蒙国资 | |
|---|---|---|---|
| 🟢 地面 | ❌ 不能保证 | ❌ 不能保证 | ✅ 可保证 |
| 🟢 矿场的煤炭 | ✅ 可以买 | ❌ 不能保证 | ✅ 可保证 |
| 🟢 发电厂 | ❌ 不能保证 | ❌ 不能保证 | ✅ 可保证 |
| 🟢 算力城外壳设计 | ✅ 可以做 | ❌ 不能保证 | ✅ 可保证 |
| 🟢 算力城外壳建立（包电力、电池、散热，外网） | ✅ 可以做 | ❌ 不能保证 | ✅ 可保证 |
| 🟢 算力城内网络 | ✅ 可以做 | ✅ 可以做 | ✅ 可保证 |
剩下的算力部分更难说：
| 外蒙私立 | 内蒙私立 | 内蒙国资 | |
|---|---|---|---|
| 🟠 了解应用需求 | ✅ 懂得多 | ✅ 懂得多 | ❓ 可问企业 |
| 🟠 服务器 | ✅ 可以买 | ✅ 可以买 | ✅ 用国内的 |
| 🟠 AI芯片 | ✅ 用国外的 | ❓ | ✅ 用国内的 |
项目的基础国资十分可以做得到。私立资本无法保证项目实现。
国资自己买服务器和AI芯片有可能买错款。还有这一部分是大大大量资本需求。
到这一点我们可以分析相关思路如何帮助国资实现项目难点，还有西方常见做法和中国内实际应用怎么不一样。
如何用相关思路帮助项目
目前的困难是：
- 最终算力城要符合企业实际算力需求。
- 资本参与方需要确信项目能够顺利实现。
- 服务器和AI芯片需求可能比国资提出过类似的项目更大。
还有不要忘记国资强项：
- 只有国资能保证各级政府（省、市等）的合作。
- 国资获得面积、发电证和别的证都不紧。
- AI大算力是十五五计划的目标企业。
- 国资能带来很多企业方，介绍新的合作方式。
RWA相关思路可以带来一个更合适的资本方式。可能更适合该项目。我们先对比几种资本方式：
| 投资 | 贷款/债券 | ⭐️ 容量权利 |
|---|---|---|
| 项目成功后分红 | 项目还在发利息 | 项目实现后有权入驻 |
我们可以想象算力城是一个多横多竖的格子。
| 1号位置 | 2号位置 | 3号位置 | 4号位置 | 5号位置 |
|---|---|---|---|---|
| 。。。。。。 | 。。。。。。 | |||
每一个格子有一定的面积、一定的电力容量、一定的内外网、一定的散热限制。
如果国资已经通过所有的面积、发电、类似的证，那就可以提前明确这些位置的入驻权利。项目建立好之后，谁持有该权利，就有权利入驻。
⭐️ 持有方提供自己的服务器和 AI 芯片。入驻后仍需支付房租和电费。
这些入驻权利可以按市场价格分配给实际需要算力的企业方。
这种资本方式可以带来大量早期的资本，也会减少国资的风险。
⭐️ 通过这种方式，参与方为什么最相信项目会实现？因为政府方实现之后，政府方还可以继续赚房租和电费。
为什么需要允许这些权利在一定规则下转移？
因为光速限制，高带宽AI计算对物理位置非常敏感。相邻的几个房间一起用，效率远高于分散的房间。持有1、2、3号位置比持有1、2、5号位置有用得多。早期预订的企业可能是大型用户，也可能是刚起步的公司。从预订到实际搬入，中间市场情况会变化，需要一个清晰的登记和调整机制，让最终真正使用的运营主体能坐到合适的位置。
这些权利本身不附带分红，也不能当金融产品转租赚钱。它们只给实际运营实体使用，目的就是把物理容量分配清楚。
2026年2月银发〔2026〕42号等文件对境内RWA代币化活动做了明确限制。但国资在研究十五五重大项目的资本和风险安排时，仍然可以认真分析这类机制的有用属性，并在自己的内部系统和合规框架下设计类似的容量分配方式。
西方常见的RWA做法和中国实际可用的方式不一样：
| 西方常见做法 | 中国实际可用方式 |
|---|---|
| 容易金融化、二级市场炒作 | 政府可以严格控制 |
| 匿名参与 | 必须可追溯、可审核 |
| 和去中心化金融深度绑定 | 可以绑定人民币和内部登记系统 |
除了技术以外，私立公司更喜欢高风险项目。他们不依赖政府贷款和这种容量权利模式。他们会到各个国家参与证券交易。国资的风险偏好不同，因此这种更可控的方式可能更适合。
下一步
我可以帮助：
- 分析如何利用新的资本和风险安排，提高你的项目成功率。
- 讨论在国内怎么用国产的区块链或者非区块链技术，实现类似的容量分配机制。
- 利用我十多年的经验，分析你的具体项目和资本方式。
- 就像我和美国、欧洲政府合作一样，和中国相关方面一起分析合适的规则和市场安排。
我目前可以到北京和相关工作组直接讨论这些资本结构选项，特别是针对大型算力和其他十五五重点项目。并且，和国资的同事们进一步沟通关于新技术和新结构怎么真正帮到企业应用。
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